8月经济数据出炉，如何看？

品味生活 admin 2025-09-16 19:13 1 0

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　　8月中国经济数据显示，供需两端数据均出现了小幅收缩，其中内需回落幅度相对明显。下阶段，要强化宏观政策调节，有效释放内需潜力，深化改革开放，做强国内大循环，促进国内国际双循环

　　文|《财经》记者王静仪

　　编辑| 王延春

　　9月15日，国家统计局发布8月经济数据。部分经济指标增速放缓。8月，社会消费品零售总额39668亿元，同比增3.4%，增速较前值放缓0.3个百分点。1月-8月，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。

　　在投资方面，1月-8月固定资产投资累计同比增长0.5%，增速较前七个月放缓1.1个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增速下滑1.1个百分点至4.2%。

　　随着“反内卷”持续深入，工业领域的积极信号开始显现。8月，工业品出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比持平，结束连续八个月负增长态势。

　　国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表示，下阶段，要强化宏观政策调节，有效释放内需潜力，深化改革开放，做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。8月经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但也要看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。

　　民生证券研究院首席经济学家陶川指出，8月经济数据呈现出“工业缓、投资弱、消费淡”的特征。虽然从增速来看，经济的新旧动能转换仍具成色，且工业生产（5.2%）和服务业生产指数（5.6%）表明三季度迄今GDP增速仍在5%附近，但受恶劣天气、关税不确定性以及“反内卷”政策的叠加影响，三季度经济走弱主要体现在固定资产投资的“失速”风险。如果再考虑到青年人失业率的问题和消费补贴效应的退坡，民生证券的研报认为，新一轮政策宽松的预期有望持续升温，尤其是随着政策性金融工具即将落地，四季度财政和货币政策的协同将更聚焦于“稳投资”和“促消费”。

　　消费：社零增速放缓，CPI下降

　　8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%，低于市场预期的3.8%，增速较前值放缓0.3个百分点，为2025年内的最低点，面临一定下行压力。

　　在消费品“以旧换新”政策带动下，重点商品销售依然实现高速增长。8月，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。不过，“以旧换新”政策效应递减。民生证券研报指出，大部分“以旧换新”品类的增速开始放缓。

　　和商品零售相比，服务消费成为亮点。由于暑期消费火热，带动相关服务消费维持较好增势，8月全国电影票房和观影人次同比分别增长48.6%和66.9%。1月-8月服务零售额增长5.1%，市场销售呈现持续扩大态势，增速快于商品零售额的增速。

　　付凌晖表示，在各项促消费政策共同作用下，8月商品消费基本平稳，服务消费韧性较强，新型消费持续壮大，市场空间还在拓展，消费扩大态势没有改变。也要看到，居民消费能力和信心仍有待提升，消费内生动能仍需增强。下阶段，要进一步实施好消费提升专项行动，积极稳就业促增收，完善消费环境，增加优质供给，更好释放消费潜力，促进消费市场稳定发展。

　　值得注意的是，8月居民消费价格指数（CPI）同比由0下降为-0.4%；环比由0.4%下降为0。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，CPI同比下降，主要是上年同期对比基数走高叠加食品价格下拉影响。8月食品价格同比下降4.3%，其中，猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅扩大，拉低CPI。

　　统计局数据显示，8月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续四个月扩大，创下2024年2月以来最高。

　　工业：整体放缓，PPI结束连续负增长

　　8月，全国规模以上工业增加值的同比增速从7月的5.7%下降至5.2%，环比增速也由0.38%降至0.37%。受出口回落、高温和限电等因素扰动，8月增速放缓至2024年9月以来最低。

　　尽管8月工业生产整体放缓，其中亮眼的信号是，高技术产业生产具备相当的韧性，其工业增加值同比仍保持在9.3%的水平，工业、新能源汽车产量继续保持两位数增长。

　　统计局数据显示，今年前八个月，工业增加值按年增6.2%。

　　另一个积极的变化来自价格。8月，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比持平，结束连续八个月负增长态势。

　　7月政治局定调“反内卷”后，淘汰落后、协会自律、统一大市场组合拳已出，部分重点工业品价格出现积极变化。付凌晖表示，相关部门积极推动行业自律，推动重点行业产能治理，效果逐步显现。8月，煤炭、钢铁、新能源汽车、光伏等行业出厂价格同比降幅收窄，对PPI下拉影响比上月降低，有利于价格运行回归合理区间。

　　董莉娟解读称，随着全国统一大市场建设纵深推进，重点行业产能治理有序开展，PPI结束连续8个月负增长态势。比如煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上个月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，是PPI同比降幅收窄的主因。

　　不过，付凌晖强调，当前PPI仍处在下降区间，不利于工业企业经营改善。下阶段，要进一步扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，规范企业竞争秩序，促进工业品价格合理回升。

　　投资：房地产拖累投资，政策持续发力

　　今年前八个月，全国固定资产投资同比放缓至0.5%，低过市场预期的1.5%。按单月来看，8月固定资产投资跌0.2%，跌幅比7月收窄。

　　季节性的高温强降雨，导致8月基建承压。受到8月上半月持续不利天气（高温及强降雨）的影响，8月基建投资再现放缓，其中广义基建同比增速从7月的-2.0%降至-6.4%，狭义基建增速从-5.1%降至-5.9%。从基建三大板块来看，导致8月基建投资降幅扩大的导火索是水利、环境和公共设施，其同比增速由7月的-2.8%降至-5.8%。

　　不过，房地产依然是拖累投资的重要因素。分领域看，基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。

　　市场留意到，1月-8月，民间投资增速依然在下降，降幅为2.3%，民间投资的活力依然不足。

　　对此，付凌晖表示，受国际环境变化、房地产市场调整等因素影响，民间投资有所放缓，但扣除房地产开发投资，民间项目投资基本稳定。1月-8月民间固定资产投资同比下降2.3%，其中房地产开发民间投资下降16.7%，如扣除房地产开发投资，1月-8月民间项目投资同比增长3%，快于全部投资增长。

　　8月以来，北京、上海、深圳等城市相继出台一揽子房地产调控政策，包括放松非核心区域限购要求、调整个人住房信贷政策等，更好满足刚性和多样化改善性住房需求。根据上海市房管局数据，“沪六条”楼市新政出台仅一周，上海房地产成交量较政策前显著增长，推动8月商品住房成交量实现环比由负转正，当地银行反映居民购房需求回暖，带动按揭贷款咨询和签约单量明显增长。

　　70个大中城市商品住宅销售价格变动情况显示，8月，各线城市商品住宅销售价格环比下降，其中，一、二线城市新建商品住宅销售价格降幅略有收窄，期待进一步的止跌回升。

　　首席经济学家郭磊认为，今年的经济驱动结构是出口、“两新”形成上拉；地产、地方基建形成约束。从7月以来的数据看，出口带动整体延续，但地产和基建压力有所加大，同时“两新”面临资源边际下降、基数抬升等问题。出口在11月后存在贸易环境不确定性，在此之前稳住内需较为关键。所以，8月以来政策有新一轮稳增长脉冲，包括政策性金融工具加快下达、“两重”加速、北上深地产政策再度优化、个人消费和服务业经营主体贷款贴息政策等。对于政策效果，有待于密切观察。